Tôi sẽ đọc nửa cuối năm 2026 theo cách mà tôi sẽ làm từ ghế người phân bổ: thận trọng nhưng mang tính xây dựng có chọn lọc.
Thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran đã kéo năng lượng ra khỏi đỉnh cao mùa xuân và giảm nguy cơ suy thoái kinh tế trong thời gian ngắn, giúp cổ phiếu tăng cao hơn nhờ thu nhập ổn định. Nhưng sự cải thiện này rất mong manh: Cục Dự trữ Liên bang (“Fed”) dường như đang có xu hướng diều hâu hơn; thị trường lao động có vẻ ổn định nhưng có thể hạ nhiệt sau mùa hè, và việc giảm bớt rủi ro địa chính trị và năng lượng có thể chỉ là tạm thời. Cuộc họp của Fed vào tháng 10 năm 2026 sẽ là một cuộc họp đáng theo dõi. Nếu tôi vẫn điều hành danh mục đầu tư, quan điểm của tôi sẽ là tiếp tục đầu tư vào chất lượng và thu nhập trong khi vẫn duy trì các biện pháp phòng ngừa có chọn lọc: ưu tiên cổ phiếu có kỷ luật định giá và sự tăng trưởng theo định hướng địa chính trị, tín dụng chất lượng cao hơn và thu nhập lãi suất thả nổi, đồng thời thận trọng với thời hạn dài, vốn sở hữu bất động sản thương mại và các khoản đầu tư liên quan đến AI kéo dài nhất.
Sáu chủ đề: Ba đối lập, ba mang tính xây dựng
- Ngược lại: Trong ghi chú gửi cho khách hàng của Fortress vào đầu năm nay, chúng tôi đã nêu bật khả năng rằnglạm phátcó nhiều khả năng tăng cao hơn thấp hơn và tùy thuộc vào một số biến số mà chúng tôi xem xét bên dưới, có thể tăng 4% vào cuối năm – cao hơn cả ước tính của Cục Dự trữ Liên bang và giới hạn ngoài của Tổng hợp cộng tác viên Bloomberg.[1]
- Ngược lại: Cũng trong lưu ý đó, chúng tôi đã chứng minh rằng nếu lạm phát thực sự tăng cao hơn,mười nămcó thể bị định giá sai và chúng tôi sẽ đá gà trực tiếp hôm nay c3 ngạc nhiên khi thấy mức xử lý 5 vào cuối năm 10 năm.
- Ngược lại: Chúng tôi tin rằng tín dụng tư nhân có thể hoạt động tốt hơn vốn cổ phần tư nhân mua lại trung bình trong trung hạn. Lý do chúng tôi ưa thích tín dụng tư nhân ở thị trường tư nhân là rất lớn và hỗ trợ tín dụng tư nhân có giá trị cận biên so với vốn cổ phần tư nhân trong phân bổ tài sản.
- Chúng tôi nghĩ điều đó là hợp lýlàm mờ dần đợt tăng thời lượngsự đồng thuận tiếp tục chờ đợi cho đến khi tình hình lạm phát rõ ràng hơn; cân nhắc việc duy trì thu nhập cố định thông qua TIPS. Trái phiếu Kho bạc 10 năm danh nghĩa gần 4,5% có thể đá gà trực tiếp hôm nay c3 bù đắp được cho con đường lạm phát mà chúng tôi mong đợi. TIPS có thể mang lại lợi nhuận cộng với khả năng bảo vệ lạm phát.
- Chúng tôi mang tính xây dựng nhưng có chọn lọc trong tín dụng – chúng tôi tin rằng tín dụng tư nhân được đàm phán song phương mang lại phần thưởng rủi ro tốt hơn tín dụng công, vốn thường có thời hạn giao ước ngắn và thường dài. Coi nhưlchuyển sang tài chính dựa trên tài sản và lãi suất thả nổi.Tín dụng thị trường trung bình lãi suất thả nổi ở mức cao từ một đến hai chữ số và tài chính dựa trên tài sản, trong đó giá trị tài sản thế chấp tăng theo mức giá hoặc thời hạn ngắn cho phép tái đầu tư ở lãi suất cao hơn, có thể mang tính phòng thủ và tấn công trong môi trường này.
- Sở hữu tài sản thực.Chúng tôi cho rằng cơ sở hạ tầng với dòng tiền liên quan đến CPI và vàng là những biểu hiện rõ ràng nhất của giao dịch tỷ giá thực âm. Sự hỗ trợ cơ cấu của vàng thông qua hoạt động mua của ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục trong dài hạn và nó vẫn là một hàng rào địa chính trị có giá trị lịch sử, mặc dù chính sách diều hâu của Fed sẽ làm giảm nhu cầu vàng trong thời gian tới.
Khung vĩ mô
Khi nghĩ về nửa cuối năm 2026, chúng tôi bắt đầu bằng việc nghĩ về những điều có thể tác động đến khách hàng và những gì chúng tôi sẽ xem xét với tư cách là người phân bổ – (1) những điều chưa biết đã biết là gì, (2) 10 năm ở đâu và nó cho chúng ta biết điều gì, và (3) dựa trên 1&2, môi trường vĩ mô nêu bật những rủi ro và cơ hội tiềm năng ở đâu.
Đầu tiên, những điều chưa biết đã biết. Chúng tôi đang xem:
- Năng lượng & địa chính trị. Dầu và Trung Đông gây chú ý trong cuộc bầu cử giữa kỳ Việc quay trở lại mức 100 USD của Brent có thể mở lại lạm phát và lãi suất cũng như gây áp lực lên cổ phiếu, đồng thời nâng giá năng lượng và vàng. Chúng tôi coi sự bình yên hiện tại là sự nhẹ nhõm chứ đá gà trực tiếp hôm nay c3 phải giải pháp.
- Fed và thị trường lao động đang hạ nhiệt. Liệu bảng lương chậm lại có khiến Fed trở nên ôn hòa hay lạm phát dai dẳng sẽ buộc phải tăng vọt? Kết quả thúc đẩy trái phiếu, chi phí vốn đối với người vay tín dụng tư nhân và cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất.
- Lãnh đạo công bằng của AI so với căng thẳng tín dụng. Chúng tôi nhận thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa khả năng lãnh đạo vốn cổ phần AI hẹp, được đánh giá cao và căng thẳng ngày càng tăng về tín dụng liên quan đến AI/phần mềm, với bức tường kỳ hạn nặng hơn sẽ đến vào năm 2028. Một vết nứt có thể lan truyền khắp cổ phiếu (công và tư) cũng như tín dụng tư nhân và tín dụng có cấu trúc.
Thứ hai, Kho bạc 10 năm. Khi chúng ta bước vào nửa cuối năm với lãi suất trái phiếu 10 năm gần 4,5%, thông điệp từ đường cong là chế độ lãi suất của chu kỳ này đang được định giá lại cao hơn chứ đá gà trực tiếp hôm nay c3 phải thấp hơn. Với sự lãnh đạo mới của Fed báo hiệu rằng có thể cần phải thắt chặt hơn nữa và khoảng một nửa FOMC hiện đang chuẩn bị thực hiện ít nhất một đợt tăng lãi suất trước cuối năm, kết quả trước mắt đang được thúc đẩy bởi tỷ lệ tăng lãi suất thay vì mức cắt giảm mà đồng thuận đã chờ đợi vào năm ngoái. Kết quả là một đường cong dốc lên phản ánh lạm phát cố định và đường lối chính sách cao hơn trong thời gian dài hơn thay vì nỗi sợ tăng trưởng.
Một tín hiệu quan trọng khác nằm ở phía trước. Lãi suất kỳ hạn 10 năm kỳ hạn 5 và 10 năm đã tăng cao hơn và vẫn ở mức cao. Thị trường đá gà trực tiếp hôm nay c3 chỉ đơn giản là định giá lại chính sách dự kiến – nó đang xây dựng lại phí bảo hiểm kỳ hạn và đánh dấu ước tính trung lập, được thúc đẩy bởi nguồn cung Kho bạc, quỹ đạo tài chính và lộ trình giảm phát kém tin cậy hơn. Nói cách khác, thị trường trái phiếu ngày càng coi lãi suất dài hạn cao hơn là mang tính cơ cấu hơn là mang tính chu kỳ.
Hình 1: Đường cong chuyển tiếp kích hoạt Kho bạc Hoa Kỳ [2]
Để định vị, kết quả của chúng tôi có gấp đôi. Đầu tiên, mô hình dai dẳng sau COVID của việc các nhà dự báo dự đoán thấp lợi suất cho thấy sự khiêm tốn khi dự đoán một đợt phục hồi kéo dài trong thời gian; tiền đạo một lần nữa nghiêng về phía cao hơn các nhà đầu tư nghĩ. Thứ hai, sự bất cân xứng cắt giảm cả hai chiều - với rủi ro tăng giá và phí bảo hiểm kỳ hạn lớn này đã có trong giá, động thái mạnh nhất sẽ đến từ một vết nứt tăng trưởng thực sự, chính xác là kịch bản trong đó tỷ giá kỳ hạn tăng cao ngày nay sẽ tỏ ra quá cao. Tôi sẽ kiên nhẫn thêm thời lượng cho đến khi luận điểm cao hơn, dài hơn đó được thử thách một cách có ý nghĩa.
Thứ ba, ảnh macro. Một số điều kiện hiện nay có tính chất kích thích: M2 đang tăng tốc trở lại với tốc độ gần 7% hàng quý sau khi thu hẹp lại cho đến năm 2022-2023. Vận tốc M2 đang phục hồi từ mức thấp năm 2020; Fed đã chấm dứt việc thắt chặt định lượng vào tháng 12 năm 2025 và đang mua 40 tỷ USD tín phiếu kho bạc mỗi tháng dưới nhãn hiệu “Mua sắm quản lý dự trữ”; và lãi suất chính sách thực tế hầu như đá gà trực tiếp hôm nay c3 tích cực so với chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần là 3,8% và chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi (PCE) là 3,3%. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Warsh đã ra tín hiệu trong cuộc họp báo đầu tiên với tư cách là Chủ tịch rằng ông đá gà trực tiếp hôm nay c3 thể phân loại chính sách tiền tệ là hạn chế:
"Và nếu tôi lấy thị trường nhà ở làm ví dụ, chính sách của Fed đá gà trực tiếp hôm nay c3 phải là yếu tố duy nhất quyết định tình trạng của thị trường nhà đất, nhưng nói chung, tôi có thể nói rằng chính sách của Fed có vẻ hơi hạn chế. Tôi sẽ khó có thể nói những lời đó nếu tôi xem điều gì đang xảy ra trên thị trường tài chính, vì vậy tôi sẽ nói rằng nó đá gà trực tiếp hôm nay c3 đồng đều."[3]
Hình 2: Tăng trưởng cung tiền ("M2") [4]
Mâu thuẫn đó có thể sẽ được giải quyết, có thể thông qua làn sóng lạm phát thứ hai vào năm 2027 (phù hợp với độ trễ tiền tệ trung bình lịch sử từ 12 đến 18 tháng kể từ khi tăng tốc M2), tại thời điểm đó, tùy thuộc vào lao động, Fed sẽ cần phải cân nhắc giữa việc thắt chặt và chấp nhận lạm phát cao hơn về cơ cấu. đá gà trực tiếp hôm nay c3 có kết quả nào là lành tính đối với danh mục đầu tư 60/40 tiêu chuẩn.
Do sự đá gà trực tiếp hôm nay c3 chắc chắn về tính ổn định của Biên bản ghi nhớ giữa Mỹ và Iran cũng như tốc độ mở lại eo biển Hormuz cũng như thách thức mà tình trạng lạm phát đình trệ có thể gây ra cho danh mục đầu tư, tôi sẽ chuẩn bị danh mục đầu tư trong nửa cuối năm 2026 cho làn sóng chứ đá gà trực tiếp hôm nay c3 phải thời gian tạm lắng.
Chú thích cuối trang
- 1. Bloomberg ECFC kể từ ngày 7 tháng 7 năm 2026.↩
- 2. Bloomberg, ngày 24 tháng 6 năm 2026.↩
- 3. Kevin Warsh,, Cục Dự trữ Liên bang, ngày 17 tháng 6 năm 2026, trang 6/21.↩
- 4. M2 (M2SL), FRED, St. Louis Fed, ngày 24 tháng 6 năm 2026.↩
Tuyên bố từ chối trách nhiệm quan trọng
Nói chung.Tuyên bố từ chối trách nhiệm này áp dụng cho tài liệu này và nhận xét bằng lời nói hoặc văn bản của bất kỳ người nào trình bày tài liệu đó. Tài liệu này, cùng với bất kỳ nhận xét bằng lời nói hoặc bằng văn bản nào như vậy, ở đây được gọi là “Bản trình bày”. đá gà bồ 67-Đá Gà Trực Tiếp Bình Luận Viên Hôm Nay, cùng với các chi nhánh của nó, ở đây được gọi là “Fortress”. Bản trình bày này được sản xuất chỉ dành cho người nhận và không được truyền, sao chép hoặc cung cấp cho bất kỳ người nào khác.
đá gà trực tiếp hôm nay c3 có đề nghị mua hoặc bán chứng khoán.Bài thuyết trình đá gà trực tiếp hôm nay c3 cấu thành một đề nghị bán hoặc chào mời mua bất kỳ chứng khoán nào và đá gà trực tiếp hôm nay c3 được dùng làm cơ sở cho việc mua hoặc bán bất kỳ chứng khoán nào. Bạn nên thận trọng đá gà trực tiếp hôm nay c3 nên sử dụng thông tin này làm cơ sở để đưa ra quyết định tham gia vào bất kỳ mối quan hệ kinh doanh nào với Fortress hoặc liên quan đến bất kỳ giao dịch nào với Fortress.
Hiệu suất trước đây.Trong mọi trường hợp trình bày hiệu suất trước đây, xin lưu ý rằng hiệu suất trước đây đá gà trực tiếp hôm nay c3 phải là chỉ báo đáng tin cậy về kết quả trong tương lai và đá gà trực tiếp hôm nay c3 nên dựa vào đó vì bất kỳ lý do gì.
đá gà trực tiếp hôm nay c3 phụ thuộc, đá gà trực tiếp hôm nay c3 cập nhật và sử dụng thông tin.Bạn đá gà trực tiếp hôm nay c3 được dựa vào Bài thuyết trình làm cơ sở để đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Trong phạm vi mà bạn dựa vào Bài thuyết trình liên quan đến bất kỳ quyết định đầu tư nào, bạn sẽ tự chịu rủi ro khi làm như vậy. Bài thuyết trình đá gà trực tiếp hôm nay c3 nhằm mục đích hoàn thiện về bất kỳ chủ đề nào được đề cập. Cả Fortress và bất kỳ đại diện nào của Fortress đều đá gà trực tiếp hôm nay c3 đưa ra hoặc đưa ra bất kỳ tuyên bố hay bảo đảm nào cho bất kỳ người nào về Bài thuyết trình. Thông tin trong Bản trình bày được cung cấp cho bạn kể từ ngày được chỉ định và Fortress đá gà trực tiếp hôm nay c3 có ý định cập nhật thông tin sau khi phân phối, ngay cả trong trường hợp thông tin trở nên đá gà trực tiếp hôm nay c3 chính xác về mặt nghiêm trọng. Một số thông tin nhất định trong Bản trình bày bao gồm các tính toán hoặc số liệu đã được chuẩn bị nội bộ và chưa được bên thứ ba kiểm tra hoặc xác minh. Việc sử dụng các phương pháp khác nhau để chuẩn bị, tính toán hoặc trình bày thông tin có thể dẫn đến những kết quả khác nhau và những khác biệt đó có thể rất quan trọng. Việc phát hành Bản trình bày này cũng như bất kỳ phần nội dung nào của nó đều đá gà trực tiếp hôm nay c3 được coi là bất kỳ hình thức cam kết nào từ phía Fortress trong việc cung cấp cho bạn bất kỳ thông tin bổ sung nào hoặc tham gia vào bất kỳ giao dịch hoặc mối quan hệ kinh doanh nào.
Tuyên bố hướng tới tương lai.Các tuyên bố hướng tới tương lai (bao gồm lợi nhuận ước tính, ý kiến hoặc kỳ vọng về bất kỳ sự kiện nào trong tương lai) có trong Bản trình bày dựa trên nhiều ước tính và giả định khác nhau, bao gồm các ước tính về kết quả hoạt động trong tương lai, giá trị tài sản và điều kiện thị trường tại thời điểm xử lý cũng như thời gian và cách thức xử lý hoặc các sự kiện thực hiện khác. Những ước tính và giả định này vốn đá gà trực tiếp hôm nay c3 chắc chắn và phải chịu nhiều rủi ro kinh doanh, ngành, thị trường, quy định, địa chính trị, cạnh tranh và tài chính nằm ngoài tầm kiểm soát của tổ chức phát hành. đá gà trực tiếp hôm nay c3 thể đảm bảo rằng bất kỳ ước tính và giả định nào như vậy sẽ được chứng minh là chính xác và kết quả thực tế có thể khác biệt đáng kể, bao gồm cả khả năng nhà đầu tư có thể mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư. đá gà trực tiếp hôm nay c3 ai trong số Fortress hoặc bất kỳ đại diện nào của họ đưa ra hoặc đưa ra bất kỳ tuyên bố nào với bất kỳ người nào về bất kỳ tuyên bố hướng tới tương lai nào và đá gà trực tiếp hôm nay c3 ai trong số họ có ý định cập nhật hoặc sửa đổi các tuyên bố đó để phản ánh các tình huống tồn tại sau ngày đưa ra hoặc phản ánh sự xuất hiện của các sự kiện trong tương lai.
đá gà trực tiếp hôm nay c3 tư vấn về thuế, pháp lý, kế toán hoặc đầu tư.Bài thuyết trình đá gà trực tiếp hôm nay c3 nhằm mục đích cung cấp và đá gà trực tiếp hôm nay c3 nên dựa vào đó để đưa ra lời khuyên về thuế, pháp lý, kế toán hoặc đầu tư. Mọi tuyên bố về hậu quả về thuế liên bang trong Bài thuyết trình đều đá gà trực tiếp hôm nay c3 nhằm mục đích sử dụng và đá gà trực tiếp hôm nay c3 thể sử dụng để tránh các hình phạt theo Bộ luật Thuế vụ hoặc để quảng bá, tiếp thị hoặc đề xuất cho bên khác bất kỳ vấn đề nào liên quan đến thuế được đề cập trong tài liệu này.
Kiến thức và kinh nghiệm.Bạn thừa nhận rằng bạn có kiến thức và kinh nghiệm về các khía cạnh tài chính và kinh doanh của Bài thuyết trình và rằng bạn sẽ tiến hành các cuộc điều tra độc lập của riêng mình về tính chính xác và đầy đủ của Bài thuyết trình nếu bạn chọn sử dụng hoặc dựa vào Bài thuyết trình, bạn tự chịu rủi ro cho bất kỳ mục đích nào.
Phân phối bài thuyết trình.Fortress nghiêm cấm mọi hành vi phân phối lại Bản trình bày mà đá gà trực tiếp hôm nay c3 có sự đồng ý trước bằng văn bản của Fortress. Bài thuyết trình đá gà trực tiếp hôm nay c3 nhằm mục đích phân phối hoặc sử dụng bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào ở bất kỳ khu vực pháp lý hoặc quốc gia nào nơi việc phân phối hoặc sử dụng đó trái với luật pháp, quy tắc hoặc quy định.
Tính bảo mật.Bằng việc chấp nhận biên nhận hoặc đọc bất kỳ phần nào của Bài thuyết trình, bạn đồng ý rằng bạn sẽ xử lý Bài thuyết trình một cách bảo mật. đá gà trực tiếp hôm nay c3 nên đọc lời nhắc này để hạn chế, dưới bất kỳ hình thức nào, các điều khoản trong thỏa thuận bảo mật của bạn (hoặc tổ chức của bạn) với Fortress, nếu có. Thông tin trong tài liệu này có bản chất bí mật và độc quyền, đồng thời có thể bao gồm thông tin được bảo vệ bởi luật liên bang và tiểu bang có liên quan của Hoa Kỳ quản lý việc bảo vệ bí mật thương mại.
